受制于物業租金、人力成本的提高，經濟型酒店“跑馬圈地”的黃金期已逐漸逝去。從如家與首旅、鉑濤與錦江的合并來看，酒店業新一輪合并熱潮已經開始。被收購的如家、鉑濤都是經濟型連鎖酒店的翹楚，曾經的三大巨頭現如今只留華住一家仍在納斯達克發展。

隨著國內經濟增速的放緩，酒店市場持續疲軟，競爭日趨激烈，酒店行業也進入了并購熱潮。

12月7日，在納斯達克上市的如家酒店集團宣布與首旅酒店集團達成最終合并協議：首旅將以每股 35.80 美元的價格，收購如家在外流通的全部股份。

按照這一價格計算，如家的“賣身價”最終達到了110.5億元。這相比首旅2015年6月10日提出的收購價格，已經高出了9.1%。按規劃，如家酒店集團將在收購完成后從美國退市回歸A股，成為中概股“私有化”浪潮中的公司之一。

市場人士指出，如家“賣身”的背后體現了如今經濟型酒店發展的窘境，這與房地產低迷、整體經濟環境下降有關。

“攜手合作，抱團取暖。”德迅咨詢合伙人李蒙對記者表示，“由于市場環境因素，經濟型酒店行業已經進入寒冬。而且在美國資本市場，如家并沒有得到應有的‘理解支持’，如今的它需要一個強有力的‘靠山’。”

緣何“賣身”

公告顯示，首旅以110.5億元收購如家酒店集團 100%股權，其中支付現金對價約合71.78億元，獲得如家酒店集團 65.13%股權，實現如家酒店集團的私有化。

與錦江直接收購退市后的鉑濤不同，首旅酒店選擇在海外成立子公司，以合并方式進行私有化，本次交易完成后，如家酒店集團將成為首旅酒店集團的全資子公司，并從美國納斯達克退市。

業內觀點認為，如家選擇完全被首旅收購，與其這些年發展不順有必然的關系，“瘋狂擴張的如家已經進入了瓶頸期”。

資料顯示，如家酒店集團于2006年10月在美國納斯達克上市，旗下現有5個酒店品牌，即如家酒店、莫泰酒店、云上四季酒店、和頤酒店以及如家精選酒店。

上市后，如家便開啟了瘋狂的擴張模式。2011年9月，如家的特許經營及加盟店總數首次超過了直營店。在擴張進程中，如家也在加大并購動作來擴大市場份額，完成了對七斗星和莫泰 168 兩個連鎖酒店品牌的收購，成為一個管理多個連鎖品牌的酒店集團。

截至2015年9月，如家酒店集團旗下共擁有2787家已開業酒店，其中如家酒店2273家，莫泰酒店409家，云上四季酒店30家，和頤酒店56家，如家精選酒店19家;直營酒店917家，特許加盟酒店1870 家。

過快的增長速度、激烈的市場競爭，將如家拖入了泥潭。2012 年，如家收購莫泰酒店的當年，全年凈虧損2680萬元。

隨后，在2013-2014年進行整合后的如家盈利逐漸回升至1.96億和5.13億元，但去年的盈利狀況并未在2015年得到有效維持，截至9月30日，如家歸屬于普通股股東的凈利潤為1.456億元，比2014年同期的凈利潤2.455億元下滑了40%。

當然，如家的問題也與市場環境相關。如家CEO孫堅對媒體表示，主要還是市場因素。中國經濟正在轉型，整個中小商務普遍面臨壓力，如家以商務為主要群體的商業模式肯定會受到一定挑戰。

數據顯示，如家、華住、錦江等酒店的入住率均出現下滑，其中，第三季度如家的入住率為87.5%，低于去年同期的88.2%;華住第三季度的入住率為89.2%，去年同期為92.5%;而錦江除了中檔品牌“錦江都城”入住率略有上升外，包括錦江之星、金廣快捷、百時快捷等經濟型酒店入住率均有所下滑。

抱團取暖

實際上，與經濟型酒店市場飽和、利潤下滑相比，高端酒店業的日子也沒有好太多。

“近5年，高端及中高端酒店行業在經歷2010年至2011年井噴期后，增長均開始放緩。”一份來自RET睿意德與浩華酒店管理顧問共同推出的“酒店商業空間研究報告”顯示，高端及中高端酒店供應持續井噴，需求卻呈疲軟走向，酒店平均房價、單位房源平均收入均呈現下降趨勢。2014年，中高端酒店入住率為65%，而高端酒店入住率僅為58%。

分析人士指出，定位于高端酒店市場的首旅此次收購如家更像是高端市場和低端市場的抱團取暖，此次首旅收購如家后將會覆蓋“豪華”、“高檔”、“中檔”、“經濟型”全系列酒店類型，在原有的“首旅建國”、“雅客e家”、“欣燕都”品牌上融入如家旗下的“如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和頤”等品牌。

不過，在業內人士看來，雙方合并確實有助于提升雙方的市場競爭力，但更重要的恐怕還是資本層面的利益。

錦江投資發展部余云平對媒體記者透露，如家退市及私有化是為了挽回被國外市場低估的市值，在國內贏回更高的估值。而首旅收購如家一方面滿足了國家對國企混合所有制的要求，另一方面，管理層及股東或受益方在市場低迷時期可以用更好的溢價率得到更大利潤。

在酒店市場分析師張志遠看來，對于如家和首旅來說，這是一場雙贏的合作。首旅酒店的市場份額將迅速擴大，提升至國內第二大酒店集團的位置。

并購潮涌

不久前，錦江國際宣布收購鉑濤集團81%股權。業內人士指出，兩筆交易過后，錦江與首旅都一躍成為國內最大酒店集團，“北首旅、南錦江”的格局將更加穩定。

“目前看來，兩個很重要的趨勢已逐步體現出來。第一，大家都努力地做高端酒店;第二，合并潮已經來臨。”李蒙認為。

在專業人士看來，中國酒店競爭的高地依舊是高端酒店，目前看來，國內一些酒店并沒有做出高端的實力，如果要做得更大更強，并購潮的來臨也變得理所當然。“大魚吃小魚”也將成為酒店業未來一段時間的主旋律。

勁旅咨詢CEO魏長仁對媒體指出，近十年，各種檔次的酒店大量出現。這期間，中國經濟高速發展，但現在增速已經變緩，酒店飽和度增高，酒店業開始進入新的階段。要如何應對新階段?企業通過并購重組來做大做強，增強綜合實力和效應，是非常重要的應對措施。

中國酒店創新論壇秘書長張經邦在接受相關媒體采訪時表示，酒店之間的合并是一個趨勢。“酒店需要發展，原來希望以網上預訂聯盟形式共同發展，但在現實中，這種形式其實是不成立的。因此，資金相對雄厚、業務鏈條比較豐富的公司，擁有自己的人力資源及資金渠道，在整合中具有一定優勢”。

當前，酒店市場上單體酒店仍占多數，但在發展的過程中，單體酒店將會遭遇困境。魏長仁認為，單體酒店直銷十分困難，主要因為單體實力弱，人力、資源等各方面都構不成規模效應。因此，連鎖化、集團化一定是必然趨勢。中國大的酒店企業未來也會繼續并購整合，通過各種資本形式整合，一些經營不好的單體酒店會進行集團化改造或并入集團內部，進行連鎖化、規?；洜I。

圖片來源：找項目網