上海聯交所2019年5月14日前公布的股權轉讓信息顯示，上海國際信托有限公司(以下簡稱“上海信托”)擬轉讓持有的上投摩根基金2%的股權。倘若本次轉讓成功，上海信托的持股比例將由51%降到49%。

對于上述股權轉讓的進展，所涉及的各方目前均頗為低調。上投摩根市場部人士告據記者，相關進展也是看媒體的報道。上海信托相關人士則據記者表示，對于該項交易的細節完全不知情。

“雖然外方股東增持的意愿很強，但也要考慮到大的背景。相比一年前，大環境發生了變化。”某不愿意具名的合資基金公司人士告據記者，盡管推進速度不如預期，但業內都看好上投摩根成為第一家外資絕對控股的基金公司。

小摩有望控股上投摩根

2019年5月8日，上海聯交所發布了一則股權轉讓信息。大股東上海信托將2%的上投摩根股權出售，主動放棄了控股權。這意味著上投摩根有望成為首家外資絕對控股的基金公司。

上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，總部位于上海，注冊資本2.5億元，中外方股東曾經變更過一次持股比例。2005年8月，基金管理人完成了股東之間的股權變更事項，公司注冊資本保持不變，股東及出資比例分別由上海信托的67%和摩根資產33%變更為51%和49%。

“上投摩根的股權結構相對清晰，中方股東也比較開明。”某資深業內人士告據記者。實際上，上投摩根是極少數總經理一直由外方派駐的基金公司，外方對于基金公司的發展具備較大的影響力。

在眾多合資基金公司中，上投摩根的發展較為順利，甚至曾經進入過行業第一梯隊，近年的財務數據亦頗為穩健。據上海聯交所披露，截至2017年底，上投摩根總資產約為21億元，2017年的營收約為11.5億元，凈利潤約為3.4億元，而今年2月的財務報表數據顯示，上投摩根的總資產約為22億元，當月的營收約為1.6億元，凈利潤約為4552萬元。

該項產權轉讓詳細信息顯示，信息披露起始日期為今年5月8日，信息披露期滿日期為6月初。

按照此前規定，境外機構持股境內基金公司，只能作為參股股東，持股比例最高為 49%。伴隨著外資持股比例的放開，外資控股基金漸行漸近。

伴隨著金融領域的逐漸開放，外資亦在逐漸加快在相關領域的布局。上投摩根的外方股東、俗稱“小摩”的摩根大通(摩根資產的母公司)，已經在證券牌照方面有所斬獲。

3月底，摩根大通證券(中國)有限公司獲證監會核準設立。注冊地為上海，注冊資本為8億元。摩根大通持股51%，上海外高橋集團持股20%。

外資控股券商出爐，意味著金融市場對外開放逐步提速。合資券商的歷史遠遠長于合資基金，1995年中金和大摩牽手，首家合資券商誕生，而2003年才出現首家合資基金公司招商基金。

從展業的情況來看，合資基金整體比合資券商活躍。據wind數據，目前11家合資券商中，除中金公司2017年各項排名相對靠前，剩余合資券商各項指標排名均在70名之后，低于行業中位數，整體經營規模較小。包括摩根士丹利華鑫、瑞信方正等5家合資券商凈利潤為負，處于虧損狀況。

廣發證券研報指出，合資券商是不成功的探索，究其原因在于牌照業務單一，單純依賴投行業務較難支撐熨平周期性業務波動，也無綜合業務優勢去承攬項目。

合資基金占據半壁江山

合資基金曾經長期占據基金業的半壁江山，合資基金數量一度領先于內資公司。根據基金業協會的數據，2014年7月末，我國境內共有基金管理公司91家，其中合資公司48家，超過內資公司的43家。

新基金法實施之后，公募基金的股東變得更加多元化，自然人持股的基金公司大量出現，行業進行了新一輪的擴容，內資公司的數量再次超過了合資公司。但從資產管理規模的維度來看，合資公司仍占據了較大比例。

據記者多方了解，伴隨著外資控股基金公司的放開，多家公司的外方股東都表達了增持意向，也有幾家公司希望將“首家外資絕對控股基金”的稱號收入囊中。

某業內資深人士告據記者，基金公司的發展離不開股東方的支持，從目前合資基金公司的生態來看，控股權的歸屬不僅要看當下的股權結構，股東擁有的資源亦頗為重要。伴隨著行業競爭的加劇，投研、渠道等核心資源能在基金公司的發展過程中發揮較為關鍵的作用。

據記者梳理，擁有渠道優勢的基金公司，因為歷史的原因，多為合資基金公司，但往往中方會擁有公司的主導權。從股權結構來看，銀行系基金中，中方股東話語權較大，中銀基金、工銀瑞信、永贏基金、建信基金、交銀施羅德、民生加銀、中加基金、農銀匯理、浦銀安盛等銀行系基金公司，中方股東持股比例最高的有83.5%，最低的為51%。保險系基金的情況頗為類似，國壽安保、太平基金、平安大華等保險系基金公司，中方持股比例分別高達85.03%、83%、68.19%。

當股東之間獲得的收益與貢獻不匹配的時候，往往就會產生矛盾。某合資基金公司前任董事長告據記者：“外方股東純屬‘躺贏’，無論是投研還是渠道這些核心資源都是中方在折騰，外方股東只有在分錢的時候最積極。”

滬上某基金公司總經理告據記者，無論中方外方，對于基金公司的發展而言，由某一個強勢股東主導往往會效果較好，而如果股東之間均勢力敵，理念上的沖突就會暴露出來，很容易出現長期扯皮，不利于公司的發展。值得注意的是，首家合資基金公司招商基金，在外方股東退出之后，在資產管理規模上實現了大躍進，迅速躋身行業第一梯隊。

來源：中財網

圖片來源：找項目網