2016年1月28日，大唐華銀電力股份有限公司(以下簡稱“華銀電力”)發布2015年業績公告稱，經財務部門初步測算，2015年年度經營業績將實現盈利,預計實現利潤約4.63億元。而上年同期，華銀電力虧損1.75億元。

有證券分析人士指出，華銀電力之所以能夠盈利，主要是其在2015年處置了大量的資產以及政府財政補貼，實際運營狀況并不佳。例如華銀電力在攸縣投建的煤電一體化項目尤其缺少資金，遲遲緩建，近日被湖南能源監管辦責令，恢復開工，加快進度。

此外，2015年煤炭市場價格的持續走低，導致占發電成本50%以上的燃料成本大幅降低，這也是華銀電力能夠盈利的另一因素。

那么，華銀電力2015年4.63億元的利潤中，所處置資產究竟分量幾何?被要求恢復開工，加快建設的攸縣煤電一體化項目又是否缺錢?

對此，華銀電力方面回應稱，2015年的確處置了一些資產，具體情況以上市公司公告為主，至于攸縣煤電一體化項目的進度，華銀電力只是參股方，并不是控股方，所以無法左右。

持續盈利待考

電價下調，以2014年為例，則整個火電行業利潤縮減規模約1263億元。

2015年華銀電力之所以能夠盈利，與其眾多資產被處置密不可分。

華麗扭虧

2015年華銀電力成功扭虧，預期盈利將達到4.63億元。對此，華銀電力方面表示，這主要是由于煤價持續下跌，使得發電成本大大降低，其中標煤單價與同期每噸下降115.66元，影響燃料成本同比降低5.27億元。

實際上，由于占發電成本50%以上的燃料煤價持續走低，2015年發電企業盈利能力普遍提升。

2015年前三季度，41家火電和熱電類上市公司共實現凈利潤603億元，相比2015年的522億元增長16%。而四大電企的前三季度盈利279億元，超過41家電企盈利一半以上。

根據同花順數據統計，華能國際以132億元的凈利潤成為2015年三季度最賺錢的上市電企;隨后依次是華電國際、浙能電力、國電電力、國投電力和大唐發電，凈利潤依次為61億元、56億元、50億元、45億元和36億元。

不過記者注意到，上述煤價下行帶來的利好，明顯高于華銀電力4.63億元的預期盈利，也就是說一旦煤價回升，華銀電力將重回虧損。

事實上，除此之外，華銀電力的經營狀況并不被外界看好。一位證券分析師向記者表示，如果仔細分析華銀電力的財務報表及過往信息，會發現2015年華銀電力之所以能夠盈利，與其眾多資產被處置密不可分。

對此，華銀電力方面回應稱，2015年公司的確處置了部分資產，具體情況以上市公司公告為主。隨后，記者梳理華銀電力公開資料發現，在2015年，華銀電力與廣東大唐國際雷州發電有限責任公司簽署關停容量指標買賣協議，出售關停機組容量指標約73萬千瓦，該交易使得華銀電力實現其他業務利潤2.18億元。

除此之外，在2015年8月份，華銀電力旗下三個公司集中掛牌北京產權交易所進行資產轉讓。三個項目分別為，大唐華銀懷化石煤資源開發有限公司100%股權及全部債權，作價1.37億元轉讓;大唐華銀衡陽環保發電有限公司及全部債權1100萬元轉讓;大唐華銀郴州環保發電有限公司100%股權及全部債權1400萬元轉讓。

對于上述資產的轉讓，雖然華銀電力并沒有做出解釋，但是記者從一位熟悉華銀電力的券商處獲悉，華銀懷化石煤資源公司8月份掛牌轉讓是屬于第二次轉讓，只不過相對第一次在價格上縮水了20%。然而，即便如此，1.37億元的轉讓價格并未找到“下家”，最終的轉讓價格落在1億元，接手者為廣東悅華投資集團有限公司。

該券商人士表示，華銀懷化石煤公司曾經不僅受到華銀電力的青睞，就連大唐集團也極為重視，為此，華銀電力已經為石煤公司取得了國家發改委關于同意開展項目前提的工作批復，并且受到了湖南省的重視，但是最終結果卻是低價出讓，甚為遺憾。

至于兩家垃圾焚燒發電公司的轉讓，該券商表示，衡陽和郴州兩家公司均為垃圾填埋氣發電的環保公司，總裝機量不到3兆瓦，長期以來是賺少賠多;另外，在整個銀華電力中占比較小，但是耗費精力;因此脫手變現，也能增厚公司業績。

依靠處置旗下資產，華銀電力預計2015年實現利潤4.63億元，但其盈利水平能否持續?

多位券商人士向記者表示，在未來，低煤價仍將是電力企業盈利的主要因素，但是并不代表所有的電企只賺不賠，華銀電力持續實現盈利的可能性不大。

對此，上述證券分析師向記者算了一筆2015年華銀電力的財務賬。2015年，低煤價為華銀電力帶來利好5.27億元;與大唐國際雷州發電有限公司簽署關停容量買賣協議，獲益2.18億元;處置華銀懷化石煤公司，獲益1億元，除此之外，還有部分未計算的處置資產以及政府財政補貼。

即便如此，華銀電力在2015年的預計實現利潤僅為4.63億元。

該券商人士稱，當下多數電力企業手中掌控部分煤炭資源，煤炭下跌也影響電力企業業績。例如，華銀電力2014年年報顯示其營業收入為62.1億元，凈利潤虧損達1.75億元。虧損主因為，上網電量以及電價同比減少;除此之外，華銀電力還表示，因燃料銷售價格的降低和銷售的減少，燃料銷售等其他主營收入減少6.93億元。

煤炭分析師鄧舜則表示，在2015年底，國務院已經通過相關會議決定從2016年1月1日起，下調燃煤發電上網電價，全國平均每千瓦時降價約3分錢。如果以2014年國內火力發電數據(42049億千瓦時)計算，以年為計算周期，則整個火電行業利潤縮減規模約為1263億元。

由此可見，2016年火電企業利潤將因電價每千瓦時下調三分錢而縮水，華銀電力亦不例外。

“華銀電力雖然2015年扭虧為盈，但仍給人感覺資金不充裕，處處捉襟見肘。”上述熟悉華銀電力的人士表示，例如，在2015年底以1億元被華銀電力出手的華銀懷化石煤公司，除了石煤投資風險大之外，還因為華銀電力自有資金有限，石煤項目資金難以得到保障，最終，只能落得低價脫手。

值得一提的是，由銀華電力聯合其他數家企業成立大唐華銀攸縣能源有限公司(以下簡稱“攸能公司”)，投資建設攸縣煤電一體化項目。據了解，該項目開工于2012年，原計劃2015年建成投產，但因為缺乏資金，而使建設緩慢，至今未能建成。

2014年1月8日，華銀電力發布公告稱，公司擬將攸能公司38%股權摘牌轉讓，交易價格不低于24872萬元(與賬面值相比溢價8.71%)。

上述公告顯示，本次轉讓攸能公司38%的股權是為了進一步優化公司資產結構，盤活存量資源。因公司自有資金不足，項目資金難以得到有效保障，為了控制項目風險，推進項目建設，引進戰略投資者是必行之路。通過本次交易，預計公司將獲得股權轉讓收益約1990萬元。

2014年9月，山西晉城無煙煤礦業集團有限責任公司接手上述攸能公司38%股權。

而對于攸縣煤電一體化項目建設遲緩問題，華銀電力未做詳細說明，其稱，華銀電力只是參股方，并不控股，因此無法左右其建設進度。

但是記者注意到，在攸縣煤電一體化項目成立之初，控股方是銀華電力，只不過后期轉讓了部分股份。

圖片來源：找項目網